全赢随配超级水电工程带动基建投资

（原标题：超级水电工程带动基建投资）

近期，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏自治区林芝市举行。该工程位于西藏自治区林芝市，将建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。该工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。

业内人士指出，超级工程建设高峰存在大量的水泥、钢材、工程机械等物资需求，将为相关企业带来广阔市场空间，促进产业规模扩张与技术升级，同时数以万计的建设者汇聚于此，带动餐饮、住宿、商贸服务等生活性服务业繁荣。建议关注工程建设与施工总包、地基处理与爆破工程、电网建设等环节。

事件驱动雅鲁藏布江下游水电工程开工

据新华社消息，2025年7月19日，雅鲁藏布江下游水电工程在西藏自治区林芝市正式开工，国务院总理李强出席仪式，国家发展改革委、项目业主中国雅江集团、项目参研参试参建单位代表中国电建、西藏自治区主要负责人发言。该工程总投资约1.2万亿元，将建设5座梯级电站，主要采取截弯取直、隧洞引水的方式，电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。

同日，经国务院批准，组建中国雅江集团有限公司，由国务院国有资产监督管理委员会代表国务院履行出资人职责，列入国务院国有资产监督管理委员会履行出资人职责的企业名单，央企数量增至99家。

雅鲁藏布江下游水电工程体量大、周期长、影响远，堪称超级工程。2024年12月，雅鲁藏布江下游水电工程获得核准，标志着前期工程勘探和可研工作已经完成。2024年8月，中央政治局审议《进一步推动西部大开发形成新格局的若干政策措施》，其中指出要加强重点领域安全保障能力建设，强化能源资源保障，推进清洁能源基地建设。2021年3月，《“十四五”规划纲要》大型清洁能源基地建设专栏重点提及建设雅鲁藏布江下游水电基地等。此外，墨脱县政府工作报告连续两年指出要做好重大项目服务保障，主要针对重要物资储备(油料、炸药、粮油肉蛋奶)、移民安置、人力资源等方面。

事件前瞻西藏工业化建设有望再上台阶

浙商证券认为，雅鲁藏布江下游水电工程坐落于西藏自治区林芝市，预计建设过程中将对西藏经济发展和工业化建设起到显著带动作用。2024年，西藏地区生产总值达2765亿元，同比增长6.3%，GDP增速继续领跑全国。2024年，全年固定资产投资完成额增速同比增长19.6%，工业增加值同比增长18.3%。从2023年初起，西藏固定资产投资增速和工业增加值连续保持高位，或与西藏加快筹备雅鲁藏布江下游水电工程，相关配套基础设施建设和工业项目持续落地有关。根据2025年西藏“两会”提出的主要预期目标：今年西藏地区生产总值增长7%以上、力争达到8%，全社会固定资产投资增长15%以上、力争达到20%，规上工业增加值增长16%。雅鲁藏布江下游水电工程将推动未来西藏经济发展和工业化建设再上台阶。

此外，浙商证券还表示，在超级工程建设高峰期，大量的水泥、钢材、工程机械等物资需求将为相关企业带来广阔市场空间，促进产业规模扩张与技术升级，同时，数以万计的建设者汇聚于此，带动餐饮、住宿、商贸服务等生活性服务业繁荣。当地百姓可通过开设餐馆、旅店，从事商品零售等，拓宽收入渠道，实现增收致富。

综合来看，雅鲁藏布江下游水电工程对经济在较长时间维度具有较为积极的影响，特别是在项目自身的实物工作量形成以及配套项目的带动下，也包括部分内需的外溢扩张效应，均指向价格端的温和回升，有望形成量价共振向上的循环。

选股逻辑关注项目设计施工、发电设备等环节

天风证券表示，按照估算，雅鲁藏布江下游水电项目投资额10261亿元，结合西藏本身建设条件，假设土建工程投资约占60%，机电设备投资约占30%，水库淹没补偿费约占10%。则雅鲁藏布江下游水电项目对应土建、机电设备、补偿费分别为6157亿元、3078亿元和1026亿元。预计整个土建工程投资约为6157亿元，核心关注中国电建、中国能建。地基处理方面，雅鲁藏布江下游地质环境复杂，地基处理工作难度较大，按照地基处理占建造成本的10%—15%计算，雅鲁藏布江下游水电工程地基处理环节投资额约610亿元—930亿元，弹性标的关注中岩大地。

此外，天风证券指出，雅鲁藏布江下游水电工程对TBM(隧道掘进机)需求约为25台，按照每台造价2亿元—3亿元计算，雅鲁藏布江下游水电工程中TBM设备投资大约50亿元—75亿元。重点关注隧道掘进机设备生产商铁建重工、中铁工业等;同时，雅鲁藏布江下游水电项目炸药总需求量超100万吨，2024年西藏地区炸药产能仅为8.3万吨/年，爆破环节弹性较大，建议重点关注高争民爆、易普力、广东宏大、保利联合和壶化股份。材料端重点关注水泥板块西藏天路、华新水泥，以及减水剂板块苏博特。

东方证券认为，雅鲁藏布江下游水电工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求，参照其地理特征，其输电最大距离可能在2500公里—3000公里 (西藏自治区林芝市至我国东南地区)，约为三峡工程的2倍—3倍(约1300公里)。更长的输配电距离，有望带动相关电网环节投资提升。建议关注项目设计施工、发电设备投资强度提升带来的机会，具体标的为东方电气、中国电建、中国能建等。此外，还建议关注国电南瑞、许继电气、平高电气、中国西电、思源电气、安靠智电等。

宗禾

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